골드만삭스 파트너의 경고…SK하이닉스 집착 심리와 640억달러 레버리지 ETF가 말하는 시장 과열 신호

탐욕이 공포를 밀어낸 시장, 마크 윌슨의 경고

골드만삭스의 파트너 마크 윌슨(Mark Wilson)은 최근 투자자 심리를 설명하며 강한 메시지를 던졌다. 그는 “아침에 눈을 뜨면 가장 먼저 SK하이닉스 주가를 본다”는 표현으로, 현재 시장이 얼마나 특정 종목과 상승 흐름에 몰입해 있는지를 꼬집었다. 단순한 관심을 넘어, 이런 분위기 자체가 시장의 과도한 낙관과 탐욕을 보여주는 상징이라는 해석이다.

윌슨이 주목한 핵심은 세 가지다. 레버리지 확대, 모멘텀 편중, 공포 심리의 실종이다. 과거 사례를 보면 이 세 요소가 동시에 강해질 때 시장은 종종 중요한 분기점에 도달했다. 이런 점에서 그의 발언은 막연한 우려가 아니라, 데이터와 경험에 기반한 경계 신호로 읽힌다.

오랜 기간 글로벌 시장을 지켜본 시각에서 보면, 지금의 분위기는 2021년 말 강세장 정점 직전과 적지 않은 유사성을 보인다. 당시에도 투자자들은 레버리지를 공격적으로 늘렸고, 추세 추종 전략에 자금이 집중됐으며, 변동성에 대한 두려움은 크게 낮아져 있었다.

단일종목 레버리지·인버스 ETF, 운용자산 640억달러 돌파

글로벌 레버리지·인버스 단일종목 ETF의 운용자산(AUM)은 2026년 상반기 기준 640억달러를 넘어 사상 최고 수준에 도달했다. 2025년 초 약 200억달러 수준이었던 점을 감안하면, 1년 남짓한 기간에 세 배 이상 불어난 것이다.

특히 2026년에 들어서면서 증가 속도는 더욱 가팔라졌다. 1월 이후 자산 규모가 거의 수직 상승에 가까운 흐름을 보였다는 점은, 시장 참여자들이 전통적인 매수 후 보유 전략보다 단기 수익을 극대화할 수 있는 레버리지 상품에 강하게 끌리고 있음을 보여준다.

이 장면은 암호화폐 시장에서도 익숙하다. 비트코인(Bitcoin)이나 이더리움(ETH) 선물 시장에서 레버리지 포지션이 급격히 쌓일 때, 단기 급등 뒤 대규모 청산이 연이어 발생했던 사례가 반복돼 왔다. 전통 주식시장 역시 레버리지 쏠림이 심해질수록 향후 변동성 확대 가능성을 경계할 필요가 있다.

모멘텀 익스포저 60% 상회…2016년 이후 가장 높은 수준

기관 투자자들의 추세 추종 강도를 보여주는 글로벌 프라임 북(Global Prime Book) 모멘텀 익스포저는 2026년 상반기 60%를 넘어섰다. 이는 관련 집계가 시작된 2016년 이후 최고치다.

불과 2022년 하락장에서는 이 수치가 마이너스 10% 부근까지 밀렸지만, 약 4년 만에 정반대의 극단으로 치솟은 셈이다. 모멘텀 익스포저는 최근 강세를 보인 종목에 대해 헤지펀드 등 기관이 얼마나 포지션을 집중하고 있는지를 보여주는 지표다.

이 값이 높다는 것은 시장이 “오르는 종목을 더 사는” 전략에 크게 의존하고 있다는 뜻이다. 문제는 추세가 꺾이는 순간이다. 같은 방향으로 포지션이 몰려 있을수록 매도 역시 한꺼번에 쏟아질 가능성이 커진다. 실제로 2021년 초 이 지표가 40%를 넘어선 뒤 얼마 지나지 않아 시장 조정이 뒤따랐던 점은 지금 상황과 비교해볼 만하다.

지수는 차분한데 종목은 흔들린다…변동성 괴리가 주는 신호

S&P500(SPX)과 유로 스탁스 50(SX5E)의 변동성 흐름에서는 눈여겨볼 만한 불일치가 나타난다. 지수 자체의 1개월 실현 변동성은 비교적 낮게 유지되고 있지만, 개별 종목들의 평균 1개월 실현 변동성은 2026년 들어 다시 상승하고 있다.

예를 들어 SPX 기준으로 보면 개별 종목 평균 변동성은 36 수준까지 올라온 반면, 지수 변동성은 10.84에 머문다. 이 차이가 크다는 것은 시장 내부에서 종목별 움직임은 거칠어지고 있지만, 겉으로 보이는 지수는 안정적인 것처럼 보인다는 의미다.

이런 구조는 대개 소수의 대형주가 지수를 끌어올릴 때 나타난다. 즉, 전체 시장이 건강하게 상승한다기보다 일부 핵심 종목에 상승 동력이 집중된 결과일 수 있다. 표면적인 안정감 뒤에 편중 리스크가 숨어 있다는 뜻이다.

시장 전환을 부를 변수들…연준 의장 교체와 이란 휴전 가능성

윌슨은 강세장을 흔들 수 있는 몇 가지 촉매도 함께 언급했다. 첫 번째는 연방준비제도(Fed) 수장 교체다. 새 의장이 들어설 경우 시장이 기대하던 유동성 경로와 금리 정책에 대한 해석이 달라질 수 있고, 이는 곧 자산 가격 전반의 재평가로 이어질 수 있다.

또 다른 변수는 여름 이후 기업 EPS 증가율 둔화 가능성이다. 실적 개선 속도가 약해지면 그동안 레버리지와 모멘텀에 기대 상승하던 매수세가 가장 먼저 압박을 받을 수 있다.

가장 큰 지정학 변수로는 이란 휴전 협정이 꼽혔다. 현재 합의의 기본 틀이 점차 구체화되고 있으며, 실제 타결이 이뤄질 경우 유가 하락으로 이어질 가능성이 있다는 분석이다. 최근 시장에서는 AI와 에너지 관련 자산을 함께 담는 이른바 바벨 전략이 강세를 보였는데, 유가가 내려가면 에너지 축의 매력이 약해지면서 포트폴리오 전반에 조정 압력이 생길 수 있다.

반대로 유가 하락은 에너지 수입 의존도가 높은 유럽과 신흥국에는 긍정적으로 작용할 여지가 크다. 윌슨은 이란 관련 합의가 현실화되면, 상대적으로 유럽 및 신흥국 자산이 더 큰 수혜를 볼 가능성이 높다고 평가했다.

암호화폐 시장도 예외는 아니다

이 같은 거시 흐름은 디지털 자산 시장에도 직접적인 영향을 줄 수 있다. 전통 금융시장에서 레버리지 포지션 정리가 본격화되면, 위험자산 전반에서 동반 매도가 나올 가능성이 높다. 그 경우 비트코인과 이더리움 역시 단기 변동성 확대를 피하기 어렵다.

결국 핵심은 같다. 시장 참여자들의 공포가 사라지고 탐욕이 극단으로 치달을수록, 오히려 위험 관리는 더 중요해진다. 이는 주식시장뿐 아니라 암호화폐 시장에도 동일하게 적용되는 오래된 원칙이다.

핵심 포인트 정리

• 레버리지·인버스 단일종목 ETF AUM이 640억달러를 넘어서며 사상 최고치를 기록했다.
• 모멘텀 익스포저는 60%를 돌파해 2016년 이후 최고 수준에 도달했다.
• 지수 변동성은 낮지만 개별 종목 변동성은 상승하며 시장 내부 편중이 심해지고 있다.
• 연준 의장 교체, EPS 둔화, 이란 휴전과 유가 하락이 향후 시장 전환의 촉매가 될 수 있다.
• 이러한 변화는 비트코인과 이더리움 등 암호화폐 시장에도 변동성 확대 요인으로 작용할 수 있다.

출처 :: https://www.coinddak.com/news/articleView.html?idxno=5944